शेयर बाजार में डेरिवेटिव - फ्यूचर्स ट्रेडिंग और ऑप्शंस ट्रेडिंग

इस लेख में, हम डेरिवेटिव्स (एक प्रकार का वित्तीय साधन) की मूल बातें, साथ ही फ्यूचर्स ट्रेडिंग, और ऑप्शंस ट्रेडिंग, और उनके अंतरों के बारे में जानने जा रहे हैं।

इसलिए, इससे पहले कि हम विकल्प (Options) और वायदा (Futures) में गहराई से उतरें, आइए पहले समझें कि डेरिवेटिव (Derivatives) क्या होते हैं।

Table of Contents

• डेरिवेटिव क्या होते हैं?
• फ्यूचर्स ट्रेडिंग क्या होती है?
• ऑप्शंस ट्रेडिंग क्या होती है?
• फ्यूचर्स बनाम ऑप्शन
• ऑप्शंस के उपयोग

डेरिवेटिव क्या होते हैं?

डेरिवेटिव (या डेरिवेटिव सिक्योरिटीज / derivative securities) एक प्रकार के वित्तीय साधन हैं, जिनका मूल्य एक अंतर्निहित परिसंपत्ति (underlying asset) पर निर्भर करता है।

समझना मुश्किल है, है ना?

खैर, डेरिवेटिव (derivatives) को समझने के लिए हमें स्टॉक मार्केट कैसे काम करता है, और हमारे लिए उपलब्ध अन्य प्रकार के वित्तीय साधनों के बारे में कुछ अंदाज़ा प्राप्त करने की आवश्यकता है।

शेयर बाजार को मोटे तौर पर दो खंडों में वर्गीकृत किया गया है: नकद (Cash) और डेरिवेटिव (Derivatives)

डेरिवेटिव में वायदा (futures) और ऑप्शंस/विकल्प (options) खंड शामिल होते हैं, जिन्हें अक्सर सयुंक्त रूप से FNO (वायदा और ऑप्शंस) कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, ऑप्शंस और वायदा न तो शेयर हैं, न ही बांड। वे वित्तीय साधनों की एक अलग श्रेणी हैं, जिन्हें डेरिवेटिव कहा जाता है।

आप अपने डीमैट खाते पर विभिन्न प्रकार के फ्यूचर्स और ऑप्शंस में व्यापार कर सकते हैं, उदा. स्टॉक फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस, कमोडिटी फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस, करेंसी फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस, आदि।

स्टॉक एक्सचेंज सभी शेयरों और वस्तुओं (commodities) को डेरिवेटिव सेगमेंट में प्रवेश करने की अनुमति नहीं देता है। उन्हें कुछ मानदंडों को पूरा करने की आवश्यकता होती है, उदा. एक स्टॉक जिसमें उच्च बाजार पूंजीकरण, उच्च मात्रा में व्यापार और अच्छा कॉर्पोरेट प्रशासन, आदि है, को ऑप्शन और वायदा रखने की अनुमति दी जा सकती है। इस फ्यूचर स्टॉक का मूल्य स्टॉक के अंतर्निहित मूल्य से निकाला जाता है। इसलिए हम इसे “डेरिवेटिव (derivative)” कहते हैं - वे अपना मूल्य किसी अन्य अंतर्निहित वित्तीय साधन से निकालते हैं।

उदाहरण के लिए, आपके ब्रोकर ऐप में आप TCS स्टॉक और TCS May Fut अनुबंध देख सकते हैं, जहां कीमतें अलग होंगी। लेकिन TCS May Fut की कीमत इसकी अंतर्निहित संपत्ति यानी TCS स्टॉक पर निर्भर करेगी।

प्रतिभूति/सिक्योरिटीज (Securities)

सिक्योरिटीज एक बहुत ही सामान्य शब्द है, जो वित्तीय साधनों या परिसंपत्तियों की एक विस्तृत श्रृंखला को संदर्भित करता है जिनका खुले बाजार में कारोबार किया जा सकता है। मूल रूप से तीन प्रकार की प्रतिभूतियां होती हैं:

• इक्विटी सिक्योरिटीज (Equity Securities), उदा. स्टॉक, म्यूचुअल फंड के शेयर, आदि। इसलिए, स्टॉक (या इक्विटी शेयर) एक प्रकार की सिक्योरिटी है।

• ऋण, उदा. बांड।

• अनुबंध, उदा. डेरिवेटिव (जैसे विकल्प अनुबंध / options contracts, भविष्य अनुबंध / future contracts), आदि।

नोट

व्युत्पन्न अनुबंध (Derivative contracts) अपने संबंधित अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य के आधार पर अपना मूल्य प्राप्त करते हैं। इस मान को “डेरिवेटिव्स” की गणितीय अवधारणा को लागू करके मापा जाता है, यानी कैलकुलस (डिफरेंशियल इक्वेशन और स्टोकेस्टिक कैलकुलस)। दूसरे शब्दों में, वित्तीय डेरिवेटिव्स को कैलकुलस और डिफरेंशियल इक्वेशन पर उनकी निर्भरता के कारण ही ऐसा कहा जाता है।

वास्तव में, “क्वांट्स (Quants)” नामक व्यापारियों का एक वर्ग है जो व्यापारिक अवसरों को खोजने के लिए व्युत्पन्न कैलकुस (derivative calculus) लागू करते हैं।

डेरिवेटिव ट्रेडिंग की कुछ विशेषताएं

• इन अनुबंधों की मासिक या साप्ताहिक समाप्ति होती है।
• इन सभी डेरिवेटिव्स का इंट्राडे (उसी दिन के भीतर बेचा जाना है) या पोजिशनल (एक दिन से अधिक के लिए रखा जा सकता है) के आधार पर कारोबार किया जा सकता है।
• हम डेरिवेटिव में व्यापार करने के लिए या तो नकद (हमारे अपने पैसे) या मार्जिन (दलाल से उधार लिया गया धन) का उपयोग कर सकते हैं।
• डेरिवेटिव आमतौर पर लॉट (lots) में खरीदे जाते हैं, यानी शेयरों या कमोडिटी इकाइयों का एक सेट। उदाहरण के लिए, निफ्टी का लॉट साइज 50 है और निफ्टी बैंक का 25 है। इसलिए, आपको डेरिवेटिव में ट्रेड करने के लिए अधिक पूंजी की आवश्यकता है। यह इसे और भी जोखिम भरा बनाता है।

फ्यूचर्स ट्रेडिंग क्या होती है?

फ्यूचर्स ट्रेडिंग में हम फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट खरीदते और बेचते हैं। खैर, फ्यूचर्स (Futures) क्या होते हैं?

हम पहले से ही जानते हैं कि ये डेरिवेटिव हैं, लेकिन इनकी सटीक परिभाषा निम्नलिखित है:

फ्यूचर्स एक अनुबंध है जो धारक को एक निश्चित भविष्य की तारीख पर एक निश्चित मूल्य पर एक निश्चित संपत्ति (स्टॉक, कमोडिटी, आदि) खरीदने या बेचने का अधिकार देता है। अर्थात्, खरीदार और विक्रेता उस विशेष संपत्ति को पूर्व निर्धारित मूल्य पर खरीदने और बेचने के लिए एक अनुबंध से बंधे होते हैं, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि अनुबंध निष्पादित होने के दिन वास्तविक कीमत क्या होगी।

तो, यह एक तरह की हेजिंग (hedging) है जो खरीदार और विक्रेता अपने जोखिम को कम करने के लिए करते हैं। यदि भविष्य में कीमतें बहुत अधिक बढ़ जाती हैं, तो खरीदार को भारी नुकसान होगा, और यदि वे गिरती हैं, तो विक्रेता घाटे की बुकिंग करेगा। इसलिए इस तरह के अनुबंध दोनों पक्षों को बाजार की अस्थिरता से बचाने के लिए किए जाते हैं।

ऑप्शंस ट्रेडिंग क्या होती है?

ऑप्शंस ट्रेडिंग में, हम ऑप्शंस, यानी ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट्स खरीदते और बेचते हैं। पर ऑप्शंस होते क्या हैं?

हम पहले से ही जानते हैं कि ये डेरिवेटिव हैं, लेकिन इनकी सटीक परिभाषा निम्नलिखित है:

ऑप्शन भविष्य की तारीख में एक निश्चित कीमत पर एक निश्चित संपत्ति (स्टॉक, कमोडिटी, आदि) को खरीदने या बेचने का अधिकार (right) देते हैं, लेकिन दायित्व (obligation) नहीं। अर्थात्, खरीदार और विक्रेता उस विशेष संपत्ति को पूर्व निर्धारित मूल्य पर खरीदने और बेचने के लिए एक अनुबंध से बंधे होते हैं, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि अनुबंध निष्पादित होने के दिन वास्तविक कीमत क्या होगी।

हालांकि, विकल्प खरीदारों के पास यदि वे चाहें तो अनुबंध तोड़ने का “विकल्प/option” भी होता है। उस स्थिति में, केवल उनके द्वारा पहले से भुगतान की गई प्रीमियम राशि को ही जब्त कर लिया जाता है। तो, विकल्प खरीदारों के नुकसान सीमित होते हैं।

नोट

फ्यूचर्स के विपरीत, ऑप्शन ट्रेडिंग में आपका नुकसान सीमित है, लेकिन आपके मुनाफे की कोई सीमा नहीं है। यहां, आप अपने द्वारा दी गई प्रीमियम राशि से अधिक नहीं खो सकते हैं। फ्यूचर ट्रेडिंग में आप सब कुछ खो सकते हैं, और कर्ज में भी जा सकते हैं।

हालांकि हम अपने संभावित नुकसान को और भी कम करने के लिए विकल्पों/ऑप्शंस में स्टॉप लॉस का उपयोग कर सकते हैं, लेकिन कुछ विशेषज्ञों के अनुसार अगर हम ऑप्शन खरीद रहे हैं तो हमें स्टॉप लॉस का उपयोग नहीं करना चाहिए - बल्कि मान लें कि हमारे द्वारा भुगतान किया गया प्रीमियम ही हमारा स्टॉप लॉस है (पर इंट्राडे ट्रेडिंग में स्टॉप लॉस जरूर रखें)। ऐसा इसलिए है, क्योंकि बड़े खिलाड़ी (ऑपरेटर) जानबूझकर आपके स्टॉप लॉस को हिट कर सकते हैं और आपको नुकसान बुक करने के लिए मजबूर कर सकते हैं (इसे स्टॉप-लॉस हंटिंग / stop-loss hunting कहा जाता है)।

तो, फ्यूचर्स की तरह, यह एक तरह की हेजिंग है जो खरीदार और विक्रेता अपने जोखिम को कम करने के लिए करते हैं। ऑप्शंस दोनों पक्षों को एक निश्चित सीमा तक बाजार की अस्थिरता से बचाते हैं।

कॉल और पुट

ऑप्शंस ट्रेडिंग में हम पुट (Put, PE) को खरीद/बेच सकते हैं। इसी तरह, हम कॉल (Call, CE) को खरीद/बेच सकते हैं।

• कॉल ऑप्शन किसी खरीदार को एक निश्चित भविष्य की तारीख पर एक पूर्व निर्धारित मूल्य (जिसे स्ट्राइक मूल्य / strike price कहा जाता है) पर सिक्योरिटी खरीदने का अधिकार देता है। जब हम बुलिश होते हैं तो हम कॉल ऑप्शन खरीदते हैं (यानी जब हमें लगता है कि कीमत बढ़ जाएगी)। यहां, जैसे ही शेयर की कीमत स्ट्राइक मूल्य और प्रीमियम के योग के बराबर मूल्य स्तर से ऊपर जाती है, हम लाभ क्षेत्र में प्रवेश करते हैं।
• पुट ऑप्शन एक खरीदार को एक निश्चित भविष्य के दिन एक पूर्व निर्धारित मूल्य (जिसे स्ट्राइक प्राइस कहा जाता है) पर सिक्योरिटी बेचने का अधिकार देता है। जब हम मंदी के दौर में होते हैं तो हम पुट ऑप्शन खरीदते हैं (यानी जब हमें लगता है कि कीमत नीचे जाएगी)। यहां, जैसे ही शेयर की कीमत स्ट्राइक मूल्य और प्रीमियम के घटाव के बराबर मूल्य स्तर से नीचे जाती है, हम लाभ क्षेत्र में प्रवेश करते हैं।

यदि आप एक ऑप्शन विक्रेता हैं, तो आप इसके विपरीत करेंगे। यानी जब हम बुलिश होते हैं तो हम पुट ऑप्शन बेचते हैं, और जब हम मंदी की उम्मीद करते हैं तो कॉल ऑप्शन बेचते हैं।

नोट

CE और PE में E European/यूरोपीय के लिए है। ऐसे अनुबंध केवल समाप्ति पर निष्पादित किए जाते हैं। अन्य प्रकार के अनुबंध CA और PA हैं, जहां A American/अमेरिकन के लिए है। ऐसे अनुबंधों को समाप्ति से पहले भी निष्पादित किया जा सकता है।

चूंकि CE और PE अनुबंधों के लिए समाप्ति समय तय किया गया होता है, यह ऑप्शन विक्रेताओं को एक लाभप्रद स्थिति में रखता है। दूसरी ओर, CA और PA के मामले में, ऑप्शन खरीदार एक लाभप्रद स्थिति में होते हैं।

ऑप्शंस का निष्पादन साप्ताहिक या मासिक आधार पर किया जाता है। साप्ताहिक समापन गुरुवार को किया जाता है।

आप्शन खरीदार और विक्रेता

आप्शन ट्रेडिंग में, आप एक आप्शन खरीदार (options buyer) या एक आप्शन विक्रेता (options seller) बन सकते हैं। यह महत्वपूर्ण है कि आप इस अंतर को समझें, क्योंकि इन दो श्रेणियों के व्यापारियों के लिए आप्शन समान रूप से काम नहीं करते हैं। जिस तरह से वे लाभ/हानि कमाते हैं वह थोड़ा भिन्न होता है।

• आप्शन खरीदार (Options Buyer): ये लोग पुट/कॉल खरीदते हैं। आप्शन खरीदार बनने के लिए आपको बहुत अधिक धन की आवश्यकता नहीं है, यानी यहां मार्जिन की आवश्यकता कम है। आपका अधिकतम नुकसान आपके द्वारा निवेश किया गया धन होगा। लेकिन नकारात्मक पक्ष यह है कि खरीदार अक्सर ज्ञान की कमी के कारण नुकसान करते हैं। चूंकि आप्शन खरीदने के लिए प्रवेश प्रतिरोध कम है, बहुत से लोग ऐसा करते हैं और अक्सर नुकसान बुक करते हैं। वे प्रीमियम क्षय के माध्यम से भी पैसा खो देते हैं।
• आप्शन विक्रेता (Options Seller): ये लोग पुट/कॉल बेचते हैं (उन्हें आप्शन का लेखक/writer भी कहा जाता है)। आप्शन विक्रेता बनने के लिए आपको कुछ राशि की आवश्यकता होती है, यानी यहां मार्जिन की आवश्यकता अधिक होती है। आप्शन विक्रेता आमतौर पर अधिक अनुभवी व्यापारी होते हैं जिनके पास बहुत अधिक विशेषज्ञता होती है। चूंकि आप्शन बेचने के लिए प्रवेश प्रतिरोध अधिक है, केवल कुछ मुट्ठी भर लोग ही ऐसा करते हैं और अक्सर मुनाफा कमाते हैं। वे प्रीमियम क्षय के माध्यम से भी पैसा कमाते हैं।

तो, क्या हमें आप्शन खरीदार बनना चाहिए या आप्शन विक्रेता?

• ऑप्शन, वायदा की तुलना में एक सुरक्षित डेरिवेटिव हैं, लेकिन केवल खरीदारों के लिए। यदि आप विकल्प बेच रहे हैं, तो आप वायदा के समान जोखिम उठाते हैं। ऑप्शन खरीदार के लिए लाभ असीमित हो सकता है, लेकिन उसका नुकसान भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है (या स्टॉप लॉस का उपयोग होने पर उससे भी कम)। ऑप्शन विक्रेताओं के साथ यह विपरीत है - उनका लाभ सीमित है, लेकिन उनका नुकसान असीमित हो सकता है। हालांकि, आप उचित स्टॉप लॉस लगाकर अपने नुकसान को सीमित कर सकते हैं - यही ऑप्शन विक्रेता करते हैं।
• चूंकि ऑप्शन विक्रेताओं के लाभ सीमित हैं (प्रीमियम से अधिक नहीं कमा सकते हैं), उन्हें पर्याप्त मात्रा में लाभ बनाने के लिए कई ट्रेडों को लेने की आवश्यकता होती है।
• ऑप्शन की बिक्री के मामले में पूंजी/मार्जिन की आवश्यकता ऑप्शन खरीदने की तुलना में बहुत अधिक होती है।
• ऑप्शन खरीदारों की तुलना में ऑप्शन विक्रेताओं के लिए लाभ कमाने की संभावना अधिक होती है (लगभग 0.8 या 80%)। वास्तव में, भारतीय शेयर बाजारों में 96% ऑप्शन शून्य प्रीमियम पर समाप्त हो जाते हैं, जिसका अर्थ है कि ऑप्शन खरीदारों द्वारा प्रीमियम के रूप में भुगतान किया गया सारा पैसा ऑप्शन विक्रेताओं द्वारा 96% बार हड़प लिया जाता है। इसलिए, यदि आपके पास पर्याप्त पूंजी है, तो आप ऑप्शन बेचकर शेयर बाजार से नियमित आय अर्जित कर सकते हैं।
• ऑप्शन विक्रेता, खरीदार से एकत्र किए गए प्रीमियम से लाभ प्राप्त करते हैं (पूर्व निर्धारित मूल्य पर प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने का आश्वासन प्रदान करके)। तो, समय क्षय (time decay, थीटा ग्रीक) उनका पक्षधर है - जितना अधिक समय बीतता है, ऑप्शन विक्रेताओं द्वारा उतना अधिक लाभ होगा। वास्तव में, जब हम आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) विकल्प बेचते हैं, तो मुनाफा कमाना और भी आसान हो जाता है। ऑप्शन विक्रेता केवल उन सीमाओं का अनुमान लगाते हैं जो बाजार के लिए तोड़ना लगभग असंभव है, और तदनुसार OTM ऑप्शन बेचते हैं - आसान पैसा! उदाहरण के लिए, निफ्टी एक महीने में मुश्किल से 3 से 5% बदलता है। निफ्टी OTM ऑप्शन बेचना काफी सुरक्षित होता है।

नोट

चाहे आप ऑप्शन खरीद रहे हों या उन्हें बेच रहे हों, आपको हमेशा कुछ संकेतकों और डेटा की मदद लेनी चाहिए, उदा. मूविंग एवरेज इंडिकेटर।

आप एक ऑप्शन खरीदार के रूप में शुरू कर सकते हैं, क्योंकि निवेश की आवश्यकता कम है और जोखिम सीमित हैं। जैसे-जैसे आप अनुभव प्राप्त करते हैं, आप स्वयं निर्णय ले सकते हैं कि आपको क्या अधिक उपयुक्त लगता है।

नोट

यूरोपीय ऑप्शन (CE और PE) केवल समाप्ति के दिन ही निष्पादित किए जाते हैं। इसलिए, वे विक्रेताओं के पक्ष में हैं।

दूसरी ओर, अमेरिकी ऑप्शन (CA और PA) खरीदार द्वारा समाप्ति के दिन से पहले ही निष्पादित किए जा सकते हैं, जैसा वे उचित समझते हैं। इसलिए, वे खरीदारों के पक्ष में हैं।

अमेरिकी ऑप्शन विक्रेता अनुबंध को निष्पादित करने के लिए बाध्य हैं यदि खरीदार चाहता है - वे बाध्य हैं, उनके पास बेचने से इनकार करने का “विकल्प/ऑप्शन” नहीं है। इसलिए, यदि कीमत प्रतिकूल रूप से चलती है, तो अमेरिकी ऑप्शन विक्रेताओं को भारी नुकसान हो सकता है।

फ्यूचर्स बनाम ऑप्शन

फ्यूचर्स और ऑप्शंस के बीच के अंतर को समझने के लिए हम एक उदाहरण की मदद ले सकते हैं। इससे कैश ट्रेडिंग और डेरिवेटिव ट्रेडिंग के बीच अंतर भी सामने आएगा।

आइए देखें कि प्रत्येक खंड में किसी कंपनी MNO के शेयरों में लेनदेन कैसे होता है। मान लेते हैं कि MNO के शेयर फिलहाल 100 रुपये के भाव पर कारोबार कर रहे हैं।

नकद खंड (Cash segment):

आइए MNO के 500 शेयर खरीदें। इसके लिए हमें 50,000 रुपये खर्च करने होंगे (100 x 500 = 50000)

• केस I: स्टॉक रु 20 बढ़कर रु 120 तक पहुँचता है| आप 10,000 रुपये का लाभ कमाएँगे (प्रति शेयर 20 रुपये का लाभ x 500 शेयर)
• केस II: स्टॉक रु 20 गिरकर रु 80 तक पहुँचता है| आपको 10,000 रुपये का नुकसान होगा (प्रति शेयर 20 रुपये का नुकसान x 500 शेयर)

वायदा खंड (Futures segment):

आइए 50,000 रुपये (100 x 500 = 50000) में MNO के 500 शेयरों (लॉट साइज) का अनुबंध खरीदें।

• केस I: स्टॉक रु 20 बढ़कर रु 120 तक पहुँचता है| आप 10,000 रुपये का लाभ कमाएँगे (प्रति शेयर 20 रुपये का लाभ x 500 शेयर)
• केस II: स्टॉक रु 20 गिरकर रु 80 तक पहुँचता है| आपको 10,000 रुपये का नुकसान होगा (प्रति शेयर 20 रुपये का नुकसान x 500 शेयर)

नकद खंड के विपरीत, विकल्पों/वायदा में आप ब्रोकर से लीवरेज/मार्जिन ले सकते हैं, और इस प्रकार आपके पास मौजूद पूंजी की तुलना में बहुत अधिक मात्रा में व्यापार कर सकते हैं।

ऑप्शंस खंड (Options segment):

आइए 103 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर 500 शेयरों के लिए कॉल विकल्प खरीदें, और 2,000 रुपये के प्रीमियम का भुगतान करें (4 रुपये प्रीमियम प्रति शेयर x 500)

• केस I: स्टॉक रु 20 बढ़कर रु 120 तक पहुँचता है| आप प्रति शेयर 17 रुपये का सकल लाभ कमाते हैं (120 रुपये - 103 रुपये), जिसमें से भुगतान किए गए प्रीमियम को घटाना पड़ता है। इससे आपका प्रति शेयर शुद्ध लाभ 13 रुपये (17 रुपये – 4 रुपये) हो जाता है। इसलिए, आप कुल 6,500 रुपये (रु 13 x 500 शेयर) का लाभ कमाते हैं।
• केस II: स्टॉक रु 20 गिरकर रु 80 तक पहुँचता है| यहीं पर आपको ऑप्शंस का लाभ दिखाई देगा। जब आप कोई आप्शन खरीदते हैं, तो आप केवल आप्शन का प्रयोग करने का अधिकार खरीदते हैं। यदि आप जो नुकसान कर रहे हैं वह भुगतान की गई प्रीमियम राशि से अधिक है, तो आप आप्शन अनुबंध निष्पादित नहीं करने का निर्णय कर सकते हैं। इसलिए, आप अपने द्वारा पहले से भुगतान किए गए प्रीमियम से अधिक हानि बुक नहीं करेंगे। यहां, आपका नुकसान होगा 23 प्रति शेयर (रु. 103 - रु. 80), जिसमें से भुगतान किया गया प्रीमियम घटाया जाना है। इससे आपका प्रति शेयर शुद्ध घाटा 27 रुपये (23 रुपये + 4 रुपये) हो जाता। इसलिए, आपने कुल 13,500 रुपये (27 x 500 शेयर) का नुकसान किया होगा। लेकिन क्यूंकि आपने एक आप्शन खरीदा है, आपको केवल भुगतान किए गए प्रीमियम का नुकसान होगा, यानी 2,000 रुपये (500 शेयरों को 103 रुपये में खरीदने का अधिकार रखने के लिए भुगतान किया गया प्रीमियम)।

अब, आइए उनके बीच कुछ प्रमुख अंतरों को संक्षेप में बताते हैं।

• नकदी बाजार में आप केवल खरीद सकते हैं। इसलिए, आपको तभी लाभ होगा जब बाजार में तेजी आएगी। लेकिन फ्यूचर्स और ऑप्शंस में आप खरीद भी सकते हैं और बेच भी सकते हैं। तो, यहां आप बाजार में गिरावट आने पर भी मुनाफा कमा सकते हैं।
• नकद बाजार में, आप कितने भी शेयर खरीद सकते हैं, यानी आपके द्वारा खरीदे जाने वाले शेयरों की कोई निश्चित संख्या नहीं होती है। लेकिन फ्यूचर्स और ऑप्शंस में, आप केवल लॉट में खरीद सकते हैं, प्रत्येक लॉट में डेरिवेटिव की पूर्वनिर्धारित संख्या होती है। उदाहरण के लिए, रिलायंस का लॉट साइज 250 है।
• सामान्य तौर पर, नकद खंड में पूंजी की आवश्यकता सबसे अधिक होती है। फ्यूचर्स में आपको बहुत अधिक लीवरेज/मार्जिन मिलता है, इसलिए आपको कम पूंजी की आवश्यकता होती है। ऑप्शंस में, यदि आप खरीद रहे हैं, तो आपको केवल प्रीमियम का भुगतान करने की आवश्यकता है और इसलिए ऑप्शन खरीदारों के लिए मार्जिन आवश्यकता न्यूनतम है (हालांकि ऑप्शन विक्रेताओं को अधिक मार्जिन आवश्यकता होती है)। इसलिए, समान मात्रा का लाभ बुक करने के लिए, आपको ऑप्शन ट्रेडिंग में न्यूनतम पूंजी की आवश्यकता होती है, वायदा कारोबार में थोड़ी अधिक और नकद खंड में सबसे अधिक।
• जहां तक ब्रोकरेज शुल्क का सवाल है, आपसे कैश सेगमेंट में सबसे अधिक शुल्क लिया जाएगा, यानी जब आप शेयरों की डिलीवरी लेते हैं। डेरिवेटिव ट्रेडिंग के लिए ब्रोकरेज शुल्क बहुत कम है (लगभग 8-10 गुना कम)। सामान्य तौर पर, ऑप्शंस के मामले में ब्रोकरेज शुल्क वायदा से भी कम होता है।
• फ्यूचर्स को समझना ऑप्शंस की तुलना में थोड़ा आसान होता है (हालांकि वे अंतर्निहित परिसंपत्तियों की तुलना में अधिक जटिल होते हैं)। इसके अलावा, ऑप्शंस में खरीदारों और विक्रेताओं के बीच कुछ मूलभूत अंतर हैं - आपको इसे समझने की आवश्यकता होगी, साथ ही प्रीमियम क्षय (premium decay) जैसी अवधारणाओं को भी।
• फ्यूचर ट्रेडिंग ऑप्शन ट्रेडिंग की तुलना में बहुत अधिक जोखिम भरा है, क्योंकि यहां आप कितना खो सकते हैं इसकी कोई सीमा नहीं है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यहां आपके पास अनुबंध से हटने का विकल्प नहीं होता है। आपको अनुबंध निष्पादित करना होगा। आप्शन में, जोखिम भुगतान की गई प्रीमियम राशि तक सीमित है (आप्शन खरीदारों के लिए, आप्शन विक्रेताओं के लिए नहीं)। हालांकि फ्यूचर्स में आपको जो लाभ मिलेगा वह ऑप्शंस ट्रेडिंग से थोड़ा अधिक होगा, वहां आप बहुत अधिक जोखिम भी उठाते हैं।
• आप्शन खरीदने के लिए आपको एक अग्रिम लागत का भुगतान करना होगा (जिसे प्रीमियम कहा जाता है)। वायदा के मामले में कोई अग्रिम लागत नहीं है, लेकिन आप अंततः परिसंपत्ति के लिए सहमत मूल्य का भुगतान करने के लिए बाध्य हैं। (हालांकि दोनों ही मामलों में आपको कुछ कमीशन देना पड़ सकता है।)
• फ्यूचर अनुबंध पूर्व निर्धारित तिथि पर ही निष्पादित किया जाता है। जबकि अमेरिकी ऑप्शंस के मामले में, खरीदार समाप्ति की तारीख से पहले किसी भी समय अनुबंध निष्पादित कर सकता है, यानी जब भी आपको लगता है कि स्थितियां सही हैं, तो आप संपत्ति खरीदने के लिए स्वतंत्र हैं। दूसरे शब्दों में, वायदा के मामले में हमें “जिस तारीख को” कारोबार करना चाहिए, वह मिलता है। जबकि, अमेरिकी ऑप्शंस के मामले में हमें “जिस तारीख तक” इसका कारोबार करना चाहिए, यह मिलता है। हालांकि ध्यान रखें कि यूरोपीय ऑप्शंस को केवल उनकी समाप्ति के दिन निष्पादित किया जा सकता है (अमेरिकी ऑप्शंस के विपरीत)। नकद खंड में (अर्थात जब आप शेयरों की डिलीवरी लेते हैं), कोई समाप्ति तिथि नहीं होती है। इसलिए, आप जब तक चाहें अपनी स्थिति को बनाये रख सकते हैं।
• आम तौर पर, वायदा/फ्यूचर में अधिक मार्जिन का उपयोग होता है, और यह अक्सर अधिक तरल होते हैं।

चेतावनी

उचित ज्ञान, प्रशिक्षण और अनुभव के बिना कभी भी आप्शन और फ्यूचर ट्रेडिंग में शामिल न हों। अन्यथा, आप व्यापार नहीं करेंगे बल्कि अपने पैसे को जुआ खेलेंगे। यह कैश इंट्रा-डे ट्रेडिंग की तुलना में बहुत अधिक लाभदायक है, लेकिन हमें अपने लालच को नियंत्रित करना सीखना होगा, अन्यथा हम बहुत जल्द अपनी सारी पूंजी खो सकते हैं। शेयर बाजार में, हमें लाभ कमाने पर ध्यान केंद्रित करने से पहले अपनी मौजूदा पूंजी की सुरक्षा करना सीखना चाहिए। इसके अलावा, यदि आप एक नौसिखिया हैं तो छोटे कदम उठाएं - छोटी शुरुआत करें!

ऑप्शंस के उपयोग

अब आप्शन अनुबंधों के कुछ उपयोगों की सूची बनाते हैं। लाभ कमाने के लक्ष्य के अलावा, अन्य उद्देश्यों के लिए और विशिष्ट स्थितियों में भी ऑप्शंस का उपयोग किया जाता है।

उपयोग 1: हेजिंग टूल के रूप में आप्शन खरीदना

कुछ इंट्रा-डे ट्रेडर्स और यहां तक कि स्विंग ट्रेडर्स जो कई दिनों के लिए स्टॉक/इंडेक्स में निवेश करते हैं, वे बीमा कवर के रूप में भी आप्शन खरीदते हैं, उस स्तिथि से निबटने के लिए कि अगर बाजार अपेक्षा से दूसरी दिशा में चला जाता है।

उदाहरण के लिए, यदि आपने किसी स्टॉक के शेयर इस उम्मीद में खरीदे हैं कि बाजार ऊपर जाएगा, तो आप उस स्टॉक के कुछ पुट ऑप्शन भी खरीद सकते हैं (या कॉल ऑप्शन बेच सकते हैं)। यदि कोई डाउनट्रेंड है, तो आपके द्वारा खरीदे गए पुट ऑप्शंस आपको बहुत अधिक लाभ देंगे, और सामान्य स्टॉक ट्रेडिंग में आपके द्वारा किए जाने वाले नुकसान को लगभग समाप्त कर देंगे। दूसरी ओर, यदि बाजार आपकी अपेक्षा के अनुसार ऊपर जाता है, तो आप स्टॉक में लाभ कमाएंगे, और आपका नुकसान पुट ऑप्शन के लिए आपके द्वारा भुगतान किए गए प्रीमियम तक ही सीमित होगा।

यह परिदृश्य एक बीमा पॉलिसी के समान है। जब आप एक महंगी कार खरीदते हैं, तो आप उसका बीमा भी कराते हैं। आप बीमा कंपनी को भुगतान किए गए प्रीमियम को इस आश्वासन के बदले खोने के लिए तैयार रहते हैं कि अगर कार को कुछ होता है, तो आपको मुआवजा दिया जाएगा।

इसलिए, ऑप्शंस का उपयोग बीमा के लिए या हेजिंग (Hedging) के लिए भी किया जाता है। दरअसल, ऑप्शंस में ट्रेडिंग हेजिंग के लिए ही शुरू हुई थी। लेकिन अब व्यापारी मुनाफा कमाने के लिए भी ऑप्शन ट्रेडिंग करते हैं।

उपयोग 2: उत्तोलन के लिए ऑप्शंस खरीदना

यदि आप केवल शेयर बाजार में कंपनियों के स्टॉक खरीदते हैं और डिलीवरी लेते हैं, तो आपको अपनी बहुत सारी पूंजी का उपयोग करना होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि आप अपने पैसे से नकद भुगतान कर रहे हैं।

परन्तु, यदि आप आप्शन खरीद रहे हैं, तो आप उत्तोलन/Leverage (या मार्जिन/margin) का उपयोग कर सकते हैं और आपके पास मौजूद धन की तुलना में बहुत अधिक व्यापार कर सकते हैं। अधिकांश ऑप्शंस के मामले में, आप अपनी पूंजी से 3 से 5 गुना अधिक व्यापार कर सकते हैं। यह आपको कम पूंजी का उपयोग करके अधिक लाभ कमाने की अनुमति देता है (लेकिन आप भारी नुकसान भी बुक कर सकते हैं)।

हालाँकि, जब आप स्टॉक की डिलीवरी लेते हैं तो आप उन्हें जब तक चाहें तब तक रख सकते हैं। लेकिन ऑप्शंस में मासिक या साप्ताहिक समाप्ति होती है। यानी, आपको एक सीमित समय-अवधि में व्यापार करना होगा, भले ही आप लाभ या हानि कमा रहे हों।

नोट

फ्यूचर (future/वायदा) के मामले में भी आपको लीवरेज/मार्जिन मिलता है।